根据理财周报不完全统计，今年有42家公告重组失败的公司。

上海一名从事多年并购业务的律师告诉记者，并购失败的原因有很多，其中最主要的是交易双方对标的资产的定价和估值存在很大分歧。“说得直白一点，就是价钱谈不拢。一般都是上市公司并购非上市公司的资产，而非上市公司资产的估值没有一个市场的价格，只能参考上市公司的市盈率来给出一个合适的估值，而卖方期望值总是高的，买方总是要压低估值，这样就很容易导致双方谈不拢。”

比如天瑞仪器在耗时长达一年的马拉松式谈判后，于2014年5月9日宣布放弃收购标的公司宇星科技。

天瑞仪器在公告中表示，为促进本次重大资产重组事项，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的磋商和准备。公司提出了进一步细化交易方案的要求，但交易双方未能就细化交易方案达成一致意见，因此，公司决定终止本次重大资产重组。

尽管天瑞仪器对放弃收购宇星科技的具体原因语焉不详，不过，记者从天瑞仪器一名内部人士处了解到，主要是因为宇星科技的应收账款问题。

据天瑞仪器此前披露的重组预案，2011年末、2012年末及截至2013年6月30日，宇星科技应收账款余额高达9.22亿元、12.34亿元和 13.78亿元，而同期公司营业收入仅8.77亿元、9.43亿元和3.96亿元。2013年6月末，宇星科技应收账款余额占其当期营业收入的比例高达 347.98%，远远高于同行业公司(聚光科技、雪迪龙和先河环保)169.52%的平均值。应收账款居高不下，也导致宇星科技资金链非常紧张。2011 年-2013年6月末，该公司经营活动现金流全部告负，分别只有-4515.63万元、-1.17亿元和-1.14亿元。

“宇星科技是一家盈利能力很强的公司，但毕竟还不是上市公司，在环保市场上快速扩张造成了它现在的财务状况，就是应收账款很多。我们在重组后期做的很多工作，主要是它的客户构成，包括应收账款构成的分析等方面。”前述天瑞仪器内部人士告诉记者，“虽然我们非常希望能借助它的市场能力和它在环保领域的影响快速在这个领域去发展，但是权衡风险和收益之后，我们觉得还是承受不了这些风险，因为非上市公司和上市公司经营的理念和思想还是有差异的。”

——上述文章节选自理财周报《“伪重组”背后的利益链》