中国企业海外并购新挑战
亟待关注
一．目前中国企业海外并购趋势
据有关媒体报道，2010年至2011年，我企业海外并购数量和交易额增长迅速，2010年交易数量和金额分别为188宗和380亿美元，全年并购交易额居全球第二。2011年交易数量和金额均创历史新高，分别达207宗和429亿美元，同比增长10%和12%。
由于金融危机带来的全球市场变动，目前我企业海外并购呈现以下趋势:一是新兴市场企业逐渐成为并购新目标，对亚泰地区发达经济体并购增幅明显。2010年我对亚泰地区发达经济体并购占当年总额的三分之一，远超过北美与欧洲地区。后金融危机时代，由于美国、欧盟等对我企业在技术及其他相关领域设置诸多贸易壁垒，我企业海外并购逐步转向新兴市场。据德勤报告显示，我企业在北美及西欧等地区开展的并购占比从2005年的50%下降至2010年的41%，
二是并购逐步从资源类项目向先进技术类行业转变，但未来两年交易项目仍以资源类为主。从交易完成金额角度比较，2010年我在能源行业海外并购占比远高达79%，交易完成金额前十名的并购案例中能源行业占据七位。但相关统计显示我企业通过并购获取国外先进技术、著名品牌和市场渠道的偏好逐渐显现，我华为、三一重工等企业相继参与收购美国服务器技术公司与德国朴茨迈斯公司等先进技术企业。
三是参与海外并购主体逐步由国企扩大到民营企业。目前我海外并购参与主体除传统的垄断性国企如中石化、中石油、中国网通、首钢集团、中信集团外，我民营企业由于资金相对宽裕、对外扩张意愿强烈，已积极活跃于海外并购的交易中。据华马威最新报告统计，2009年至2011年，民营企业海外并购数量占并购总量的43.6%，而2012年第三季度上升至62.2%；从民营企业海外并购金额占总近日的比重看，2009至2011年为11.6%，2012年第三季度为15.1%。2012年1月31日，我民营企业三一重工以3.24亿欧元(折合人民币26.54亿元)收购了德国著名工程机械公司普茨迈斯特90%的股权，引起广泛关注。
二．我企业海外并购面临的新挑战
我海外并购交易虽然交易数额快速增长，但并非一帆风顺。据德勤2010并购报告统计，超过50%的中国企业海外并购交易未取得成功，无法达到增值的底线。在目前世界经济整体下行，多个主要经济体疲软的背景下，我企业海外并购面临来自经济，政治等诸多挑战，具体如下：
一是遭遇安全审查等不同形式的投资壁垒。由于内部经济尚未复苏，处于保护国内产业以国内大选等多个目的，美国、欧盟等国家和地区通过国家安全审查等多种手段阻挠我企业在资源性及其他敏感技术领域的并购。2011年2月11日，我通讯领域领军企业华为美国并购受阻，美国会小组以安全考虑为由，要求华为技术公司剥离收购美国服务器技术公司3 Leaf Systems获得科技资产。目前我企业三一重工集团在美关联公司就风电投资受阻将美国外国投资委员会和总统奥巴马告到法院。2012年1月，法国成立了11个委员会，对包括汽车、航空航天、海军和铁路运输、奢侈品、消费者行业、科技、医疗和可再生能源等核心产业进行监督。据悉，系大力也将效仿法国，在具有战略重要性的能源、电信、科技、防备和视频等行业就挫败不受欢迎的外国并购案进行讨论。
二是我企业仍处于“走出去”初级阶段，难以全面评估交易风险。
一方面，国际化程度低、处于信息链末端导致的信息不对称使我企业在交易中处于被动地位。另一方面，我企业对收购目标信息调查不够全面。由于不同市场对于信息的保护存在较大差异，国内企业在交易过后往往需要巨大的成本弥补信息不全面造成的损失，甚至使交易半路夭折。
三是目前企业海外并购仅限于有形资产的收购，对于目标企业的品牌、战略、市场营销等方面的并购认识不足。目前我企业并购虽然逐步由实体资产转向技术等无形资产，但是企业普遍缺乏对于并购目标哦企业的品牌、战略、市场营销策略等整体并购战略思维，不能将收购效用最大化。无法充分借鉴目标企业的管理等各方面经验。
四是并购后续管理面临挑战。我部分企业虽拥有充足资金，但国际化经营能力普遍不足，国际化人才短缺，企业经营层对国外的法律环境、经营环境往往不熟悉。并购后与目标企业管理意见相左常常制约企业的发展，如何对海外公司进行整合，避免跨文化冲突，准确了解当地法律法规和商业规范从而合规经营，还需我企业完成大量功课。TCL手机并购阿尔卡特就是典型案例，双方出现了严重的文化和体制冲突，导致TCL业务亏损长达近3年。
三. 政策建议
鉴于我“走出去”战略的大力实施，未来我企业海外并购将继续呈增长态势。面对海外并购面临的新挑战，我政府、企业及相关行业组织应充分发挥自身作用，努力客服相关挑战，服务于“走出去”的战略大局。
(一)政府方面：首先，政府部门要着力完善政策支撑体系，鉴于我企业“走出去”面临的境外安全风险越来越大，加强风险防控体系建设是重中之重；其次，对于相关国家基于贸易保护和政治因素给海外投资和并购设置的人为障碍，建议政府加强沟通与交涉力度；再次，政府应加快海外并购的审查制度相对滞后，项目审批过程冗长不利于我企业抓住海外并购的最佳时机。建议审批程序按照不同情况区别对待，国企并购可基于国家安全进行审查，民企海外并购的监管环境宜适度宽松。
(二)行业组织方面：首先，相关就出口商会应加大与他国业界沟通、对话力度，通过业界沟通与合作为企业海外并购搭建良好的交易平台；其次，利用业界合作平台加强不同市场调研力度，为企业“走出去”提供详实的行业数据支撑，使企业尽可能全面了解交易风险；再次，加强行业层面的协调，使企业得以强强联合，避免我企业在并购过程中出现恶性竞争等内斗局面。
(三)企业自身：第一、考察战略契合度。企业应充分考察目标企业与企业自身战略是否契合，是否有助于企业未来发展；第二、展开尽职调查。企业应加强目标企业和市场的信息收集，委托经验丰富了中介机构进行尽职调查，全面充分了解交易分线，及时做好风险应对预案；第三、做好并购后企业管理。企业充分了解并购参与主体与目标企业在管理、企业文化、经验等方面的差异，避免意见分期，达到最优治理，充分发挥并购作用。
