一、铜市场情况

上周铜价先跌后涨，截止周五，长江现货铜报价70330元/吨，较周初的69730元/吨上涨0.86%。

宏观方面，国内新冠变异新冠蔓延态势延续，国内多地封锁带来工业需求降低预期。海外方面美国通胀及就业数据高涨，美联储内部对收紧货币政策讨论增加，叠加智利铜矿罢工扰动频发对铜价形成价格拉锯。

供应方面，海外多家铜矿罢工，引发对铜矿供应短缺的担忧，令铜价坚挺。但在上周最后一天，最大铜矿Escondida铜矿谈成合同，避免了罢工，缓解了铜矿紧张局面。

需求方面，地产竣工大年，家装市场销售火热，市场呈现出淡季不淡的局面。上半年电网投资完成额达到计划投资额的36.7%，下半年国网订单加上河南涝灾灾后重建项目，将有力支撑电解铜消费。

整体来看，供需两淡，但供应干扰大于预期，总库存持续下降，8月库存难以有效增加，随着时间逐步接近旺季，备货需求增加，价格震荡区间抬升，预计短期维持高位震荡格局。

二、铝市场情况

上周五沪铝窄幅震荡，临近交割贴水收窄。近期全国电力紧张形势愈发严峻，云南、广西、贵州、内蒙、河南等地均出现限电减产，年初以来减产规模已突破200万吨，供给持续收缩放大供需缺口预期。上周受到货增加影响铝锭社会库存回升1万吨，但消费淡季不淡，库存仍会维持低位。在国内电力问题短期难解决的情况下，铝价维持重心上移趋势，多单持有。

上周铝锭库存表现小增，虽然表现累库，但累库现象较为符合预期。上周供需两端仍有明显干扰，其中供应端，广西地区电网的限产要求或进一步扩大，而需求端，河南地区电力短缺对郑州、洛阳等地的加工企业有所限制。

当前基本面受电力短缺影响日益加剧，尤其是供应端，西南地区因缺电而导致的限产范围逐步扩大，原本预期8月改善的供应局面非但没有好转，反而进一步变差；需求端，除河南部分地区受电力影响外，由于国内疫情再度反扑导致的管控趋严，地区交通运输效率下降，同时加工企业开工率略有下降。

库存方面，今年持续低水位社库给予铝价下方的较强支撑，当前库存水位在73.2万吨水平上，仍然延续去库节奏，河南洪灾影响下，巩义、无锡地区仓库铝锭入库量偏低使得去库速度进一步加快。累库的拐点持续后移，铝价将以高位偏强态势运行。