一、铝市场情况

沪铝主力2112合约偏弱运行，最高21675元/吨，最低20710元/吨，收盘21250元，较上一交易日收盘价跌1.09%；LME铝震荡下行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2864美元/吨，较上一交易日跌1.09%。

市场焦点：(1)山西对钢铁、焦化和有色(电解铝、氧化铝)等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。错峰生产时间为2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一阶段2021年11月1日-2021年12月31日；第二阶段2022年1月1日-2022年3月31日。

现货分析：SMM现货A00铝报20840-20880元/吨，均价20860元/吨，较上一交易日跌790元。长江有色报道，持货商积极调价出货，接货方看跌少量采买，大户收货积极性一般，整体成交活跃度一般。

仓单库存：沪铝仓单131358吨，日增823吨；LME铝库存1064425吨，日减14100吨。

主力持仓：沪铝主力2112合约前20名多头持130271手，日减2401手，空头持仓138240手，日增8085手，净空持仓7969手，日增6179手，多头减，空头及净空增。

行情研判：近期鲍威尔的演讲几乎已经宣告了缩减资产购债规模的进程开启已进入倒计时，目前市场普遍预计美联储将在11月2日至3日举行的政策会议结束时宣布启动减码；叠加中国政策遏制过度投机炒作，市场风险情绪持续受抑。同时，政府保供电煤，沪铝成本支撑逻辑弱化且铝锭持续累库，市场对铝市需求担忧，引发铝价持续回调。不过，目前铝价已经进入部分铝厂亏损区间，且部分地区实施错峰生产，供给端长期受限或令铝价继续下行空间较为有限。

二、铜市场情况

沪铜主力2112合约震荡运行，日内最高72500元/吨，最低71580元/吨，收盘价72000元/吨，较上一交易日收盘价跌0.15%；LME铜震荡偏弱，截至北京时间15：00，3个月伦铜报9825.5美元/吨，日跌0.18%。

市场焦点：(1)前美联储主席格林斯潘表示，他认为存在通胀明显上升的持续性威胁。(2)据Mysteel数据，10月25日中国电解铜库存9.03万吨，较21日增0.47万吨，较18日降0.94万吨。

现货分析：SMM现货1#电解铜报价72350-72850元/吨，均价72600元/吨，日跌50元/吨。长江有色网报道，贸易商积极出货换现，主动降升水，下游接货一般，低采情绪仍在，交投氛围淡静，整体成交量较差。

仓单库存：日内沪铜仓单合计11535吨，日减25吨；LME铜库存为155150吨，日减4650吨，连降19日。

主力持仓：沪铜主力2112合约前20名多头持仓97971，+219，空头持仓113145，+2535，净持仓-15174，-2316，多空均增，净空增加。

行情研判：美国通胀走高的担忧升温，市场权衡不同货币加息前景，认为美国将比其他国家更快加息，美元指数低位反弹；同时中国政策面遏制过度投机炒作，市场风险情绪受抑。基本面，上游铜矿加工费继续上行，叠加硫酸价格走高，国内炼厂高利润下排产意愿较高；不过国内限电以及粗铜供应趋紧，炼厂开工率受限，导致精铜产量缺乏增长。下游需求依旧乏力，观望情绪较浓，近期国内库存去化放缓；而国外仍维持去库，铜价下方存在支撑。